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2、信用债在政策的支持下，宽货币向宽信用的传导将有助于降低信用风险溢价，央行行长易纲表示将用好信贷、债券、股权“三支箭”，支持民企融资纾困，近期一级市场信用债发行放量，二级市场成交活跃度提升，信用利差下降。我们倾向于认为，部分民营企业债券存在价值，收益的挖掘主要应集中于明显得到融资支持的主体，如CRMW发行主体。而应该规避那些财务不实诚，兼并收购较多导致商誉规模较大的主体。从配置的角度，中债隐含评级AA、AA（2）的城投债依然存在价值，5年期中债隐含评级AA估值亦已下行至4.4%以下，3年期中债隐含评级AA（2）估值在4.35%左右，5年期则在5.3%左右，收益率快速下行，配置的价值已趋弱。融资能力较强的龙头房企值得关注，在经济下行压力下，为了疏通信用传导，房地产调控政策可能会有所放松，限价、销售、限购扩围，需要对此保持关注。

责任编辑：鲍一凡文 | 刘然百度正式加入了实行高管退休制企业的阵容。今天（3月15日）中午，百度宣布了新人才梯队建设计划：百度将加速干部年轻化的进程，选拔更多的80后、90后年轻人进入管理层。同时，百度还宣布推出了高管退休计划。第一个宣布退休的，是百度总裁张亚勤，他将于今年十月从百度公司退休。资料显示，张亚勤2014年入职百度，此前他曾任微软亚洲研究院院长（继李开复之后的第二位院长）、微软全球资深副总裁。进入百度后，除了搜索业务，张亚勤掌管过几乎百度其他所有的业务，包括百度新兴业务事业群组、公关市场工作、百度美国研究院、智能驾驶事业群组（IDG）等工作。张亚勤还在百度推动过云计算、无人驾驶、量子计算等领域。

各重点行业错峰措施为：（一）石油化工。有常减压装置或其他石油炼制类的企业，限产30%。多套相同装置的可采取停产部分装置计算，在2018年实际产能基础上（按330天计算）核算限产30%的比例，或全部连续停产30天；单套装置的以连续停产天数计算，不少于30天。停产时间原则上安排在8月—9月。

【资金动向】品种【风险揭示】王翔宇期货投资咨询证号Z0012754马阳光期货投资咨询证号Z00124151．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。2．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

责任编辑：常福强1月4日，证监会召开新闻发布会，宣布批准大连商品交易所（以下简称“大商所”）自2019年1月28日起开展玉米期权交易，这意味着继豆粕、白糖期权后，我国农产品期权品种将进一步丰富。据了解，2004年玉米期货上市以来，市场运行平稳，合约规则不断完善，投资者参与程度逐步提高，功能持续深化。目前，玉米产业链全部大型贸易企业、50%的全国30强饲料企业集团以及75%的玉米淀粉加工企业利用玉米期货规避现货价格风险。2016年3月，我国将玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”，并逐渐转向市场定价的机制。随着我国玉米相关农业政策的不断调整，玉米市场价格波动加剧，相关主体和涉农企业对玉米价格的避险需求不断增加，对精细化管理风险的需求日益增强，迫切需要新的风险管理工具、更加灵活的风险管理手段和多样化交易策略支持。从国际经验看，期权产品有助于丰富交易主体的风险管理手段，降低市场整体运行风险，优化投资者参与结构。

目标的明确解决了为什么要管理的问题。二、宏观审慎管理制度框架的动态发展一是基本逻辑。在货币政策之外强调宏观审慎监管是金融危机后全球中央银行宏观调控职能的重大转变。2008年金融危机前，主流央行的政策重点都是维持物价稳定。但金融危机表明，物价稳定并不一定意味着金融稳定。本轮危机前，美国通胀温和可控，但是金融资产价格出现了顺周期的大幅上涨，经济不断加杠杆、风险累积，最终泡沫破灭、引发次贷危机，对实体经济构成了巨大冲击。宏观审慎政策就是为了对金融顺周期性和跨市场传染风险对症下药，在保持物价稳定的同时实现金融稳定。