兔子先生木村飞鸟实战

花旗分析师Alicia Yap：公司如何预测未来几个季度的营收转化率？未来两年的趋势如何？营收转化率改善的驱动力是什么？是广告库存的增加吗？还是更多商户竞价推高广告价格？徐湉：公司的商业化还处于初期，2017年上半年才推出了商业变现的产品，目前随着商家从中不断获益，进展还不错，预计未来也会稳步增长。去年公司的销售额与消费者数量都有大幅增加，活跃商户的数量已经增长到360万。长远来讲，我们对于商业化的机会非常乐观，但是目前不会有过快的进展，商业化的改善和营收转化率的提高是用户数量增长和用户使用频次增加的自然结果，我们没有为每季度的营收转化率设定目标，也不会牺牲用户体验来提高商业变现，至少未来两年可以这么说。

不过他也表示，产品线估值是弹性的，每个产品销售情况、每个人看的不一样，但会有大概的结论。另外，创新药的估值也要看整体实力，研发投入多大、团队能力强不强、每个产品处于不同阶段，估值也不一样。“比如一期临床的新药可能会给2亿的估值，到了三期大家会给20亿，因为一期产品获批的概率只有10%左右，到了三期获批的概率就很高了，所以即使是同一个品种一期跟三期估值差很远。从公司整体而言，需要把在研的品种拉出来，然后到了三期的品种可以预估销售额，然后根据销售额给出3倍或5倍的PS。”万民远表示，海外研究机构基本是也是按照这个方法对创新药进行估值的，相对合理。

坚持和发展“枫桥经验”，引入人民调解，化解医患纠纷，宁波交出了一份漂亮的成绩单：10年来，宁波市两级医调会共成功调解医疗纠纷5455起，成功率达93.38%。关键是：没有一起反悔。责任编辑：李彦丽中国汽车制造商广汽集团（601238.SS）周三表示，酝酿中的中美贸易战若导致关税壁垒调高，可能损及该公司进军美国市场的计划。

同时，这个过程中有个汇率形成机制对整个经济变量发生影响的问题。在这个问题中，我们要处理好这样几个问题。一是坚持市场供求为基础的汇率形成机制，它是市场决定的。中央银行已经基本上退出了对汇率市场的日常干预。汇率市场的波动和一定程度上的弹性，对整个经济是有好处的。我们说一个弹性的汇率，实际上对宏观经济和刚才这位朋友问的国际收支调节起一个自动稳定器的作用。比如说去年，我们说汇率稳定不稳定呢？应该说汇率还是相当稳定的，2018年人民币对美元最强的时候达到了6.28，最弱的时候达到了6.97，这样一个波动的范围，从高点到低点大概是11%。如果算波动率的话，去年人民币对美元的波动率是4.2%。这个波动率相对于欧元兑美元的波动率、英磅兑美元的波动率，我们的波动率还偏小。欧元的波动率大概是7%左右，英磅的波动率8%左右，我们只有4%。这反映什么呢？反映了我们的汇率还是相对稳定的。但同时，这个汇率稳定不代表说汇率盯死了不动，汇率必须要有个弹性，有个灵活的汇率形成机制，才能起到我说的自动稳定器的作用。我们在这儿强调，我们绝不会把汇率用于竞争的目的，也不会用汇率来提高中国的出口，或者进行贸易摩擦工具的考虑，这是我们承诺绝对不这样做的。这是回答了你第一个问题。

高盛银行分析师Piyush Mubayi：随着公司的增长，如何平衡拼多多平台上各类品牌的发展？未来有没有可能像阿里将平台分为天猫和淘宝一样将平台一分为二？另外，可否预测一下顾客对工厂模式（C2M）模式电商的市场规模？最后，公司如何说服商家在平台上售卖更多的SKU？

王群航：国庆节之前 是养老目标基金发行好时机【第784期】粗看养老目标基金（二）来源：微信公众号王群航 作者：王群航一、可否统一风险揭示书的格式？相关报道中提到了此次针对养老目标基金将有专门的风险揭示书，并有这样的描述：“全渠道如何‘适配’及实现14家公司不同版本的风险揭示书的签订，目前也在摸索中”。由此来看，未来14家公司将有14种版本，而展望未来，更多的公司将可能会有更多的版本，从投资者的角度来看，这合适吗？在此，我想提个小建议：养老目标基金的风险揭示书是否可以有一个大致相同内容的固定版本呢？毕竟此类基金仅有TDF、TRF这两种形式，后者仅有不超过30%、60%、80%这三个细分模式。同时，这也是市场规范的体现、保护投资者权益的体现，以防可能会有的各种“陷阱”。